Moody’s confirmó la calificación de Pemex en B1 por el respaldo del gobierno, pese a su débil perfil financiero.
Moody’s Ratings confirmó la calificación crediticia de Pemex en B1 y mantuvo una perspectiva estable, aunque advirtió que la empresa continúa enfrentando fuertes desafíos operativos y financieros que limitan su perfil crediticio independiente.
La agencia afirmó la Evaluación Crediticia Base (BCA) de Pemex en “ca”, una de las categorías más débiles dentro de su escala, reflejo de la fragilidad financiera de la petrolera en ausencia de apoyo extraordinario del gobierno mexicano.
Moody’s explicó que la permanencia de la calificación en B1 se sustenta en la expectativa de que el Gobierno de México continuará proporcionando apoyo financiero “muy alto y oportuno” a la empresa estatal.
“La confirmación de las calificaciones de Pemex refleja nuestra expectativa de que el Gobierno de México continuará proporcionando un apoyo muy alto y oportuno a la compañía”, señaló Roxana Muñoz, vicepresidenta y analista senior de crédito de Moody’s.
La agencia destacó que el respaldo quedó evidenciado durante 2025 mediante diversas medidas financieras implementadas por la administración federal.
Además, consideró que el presupuesto de 2026, el acceso potencial a financiamiento vía banca de desarrollo y medidas como la reforma de pensiones fortalecen la capacidad de liquidez y pago de deuda de Pemex.
Flujo negativo y alta deuda presionan a la petrolera
Pese al respaldo soberano, Moody’s advirtió que el perfil financiero de Pemex continúa deteriorado.
La calificadora señaló que la empresa mantiene:
- Flujo de caja libre persistentemente negativo.
- Alto nivel de apalancamiento.
- Limitada capacidad interna para financiar inversiones.
- Elevadas necesidades de refinanciamiento.
Según la agencia, Pemex requerirá en promedio alrededor de 14.9 mil millones de dólares anuales entre 2026 y 2028 para cubrir vencimientos de deuda, obligaciones con proveedores y gastos de capital.
Moody’s añadió que, aunque la producción upstream mostró cierta estabilización reciente, ello no representa todavía una recuperación estructural.
Refinación limita ingresos y flexibilidad financiera
Otro de los factores que presiona a Pemex es el desempeño de sus operaciones downstream, principalmente refinación, que Moody’s calificó como ineficientes.
La agencia consideró que el mayor enfoque en refinación doméstica limita los ingresos derivados de exportaciones de hidrocarburos y reduce el potencial beneficio ante aumentos en los precios internacionales del petróleo.
Asimismo, advirtió que los controles sobre precios de combustibles y una menor ejecución de inversión continúan afectando los márgenes financieros y la sostenibilidad operativa de la empresa.
Liquidez sigue bajo presión
Moody’s también alertó que la liquidez de Pemex permanece débil y depende en gran medida del respaldo gubernamental y del acceso constante a refinanciamiento.
Al cierre de marzo de 2026, la petrolera contaba con aproximadamente:
- 8 mil millones de dólares en efectivo.
- 5.7 mil millones de dólares disponibles en líneas de crédito revolventes.
Sin embargo, la agencia prevé que Pemex continuará generando flujo de caja libre negativo durante los próximos 12 a 18 meses.
“En ausencia de una mejora estructural en el desempeño operativo, esperamos que Pemex continúe dependiendo de apoyo extraordinario para cumplir con sus obligaciones financieras”, sostuvo Moody’s.
La calificadora explicó que una mejora en la nota de Pemex dependería de cambios estructurales en su estrategia operativa y financiera.
Entre los factores positivos destacan:
- Mayor generación de flujo de efectivo.
- Capacidad para financiar internamente inversiones.
- Estabilización o aumento sostenido de producción.
- Menor dependencia de apoyo gubernamental.
Por el contrario, Moody’s advirtió que podría existir presión negativa sobre la calificación si:
Aumentan las presiones de deuda o liquidez.
El gobierno reduce su respaldo financiero.
México enfrenta otra rebaja soberana.
La producción petrolera continúa deteriorándose.
