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El IMEF estima que los apoyos a Pemex en 2025 superaron 1% del PIB, combinando transferencias directas y P-Caps, y advierte riesgos futuros para la deuda pública.
El Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) calculó que los apoyos del gobierno federal a Petróleos Mexicanos (Pemex) durante 2025 representaron más de 1% del Producto Interno Bruto (PIB), al considerar tanto las transferencias presupuestarias directas como instrumentos financieros diseñados para respaldar la deuda de la petrolera.
En videoconferencia, Gabriela Gutiérrez, presidenta del IMEF, explicó que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) reportó Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) equivalentes a 4.3% del PIB al cierre de 2025, en línea con la meta oficial anunciada por el gobierno de Claudia Sheinbaum. Sin embargo, al incluir el apoyo directo a Pemex, esta cifra se eleva a 4.8% del PIB, lo que implica que las transferencias presupuestarias a la empresa estatal equivalieron por sí solas a 0.5% del PIB.
Gutiérrez precisó que este cálculo todavía no incorpora la emisión de los denominados P-Caps por 12 mil millones de dólares realizada en el verano de 2025. Estos instrumentos fueron estructurados como una estrategia financiera para apoyar el pago de deuda y mejorar la liquidez de Pemex sin registrar el pasivo directamente en su balance, ni como deuda soberana explícita, bajo el supuesto de que la propia petrolera atenderá el vencimiento en 2030.
De acuerdo con el IMEF, el monto de esa emisión equivale aproximadamente a 0.6% del PIB adicional. Al sumarse a las transferencias presupuestarias directas, el apoyo total del gobierno federal a Pemex en 2025 supera 1% del PIB en un solo año, lo que amplía de facto el déficit público respecto a la meta original.
La presidenta del IMEF señaló que, aunque la estructura de los P-Caps evita que el pasivo se reconozca como deuda soberana en el corto plazo, no existe evidencia suficiente de que Pemex pueda generar los flujos de efectivo necesarios para cubrir ese vencimiento en 2030. En este escenario, el instituto considera probable que el gobierno federal tenga que intervenir nuevamente para respaldar a la petrolera, lo que implicaría un aumento futuro del saldo de la deuda pública.
El análisis del IMEF también contrasta estas cifras con el Plan Estratégico de Pemex, que plantea que a partir de 2027 la empresa dejaría de requerir apoyos del erario. Ante el elevado endeudamiento de la petrolera y su débil generación de flujo libre de efectivo, el instituto pone en duda que dicho objetivo sea alcanzable en los tiempos planteados.
